1月17日，央行周一超量续做到期MLF（中期借贷便利），MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点（BP）。

分析人士预计，在宽松政策带动下，1月20日（本周四）LPR（贷款市场报价利率）最新报价中，5年期LPR将会迎来近两年内的首次下调。市场更认为，本轮货币宽松并不会止步于此，未来或许还会有降准操作。

经济面临三重压力

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月17日开展7000亿元MLF操作和1000亿元公开市场逆回购操作。当日MLF操作利率2.85%，公开市场逆回购操作的中标利率2.10%。

自2020年3月和4月分别调降7天逆回购利率和1年期MLF利率后，央行再度出手，这反映了我国目前经济下行压力仍然较大。

结合央行上月的操作，市场对于降低政策利率的呼声和期盼逐渐增高。“上月央行进行降准操作，并在LPR报价19个月不变的背景下先行下调了一年期LPR，尽管当月MLF利率未变，但实际上开启了货币政策宽松的窗口。本月MLF操作利率调降，一方面是兑现了市场的普遍预期，另一方面也反映了经济基本面仍然承压。”交通银行(4.750, 0.05, 1.06%)金融研究中心表示。

虽然对货币政策呼声加大，但降息10个基点幅度之大仍超市场预期，更体现逆周期政策的力度。在市场看来，此次降息操作意义深远，意在稳增长、提振融资需求、稳固实体经济。

“本次降息可看作是央行货币政策工具箱中，另一项重要的支持稳增长的工具，其政策信号和实际影响将比上月的1年期LPR报价下降更强。”民生银行(3.940, 0.01, 0.25%)首席研究员温彬告诉记者，从过去看，在1年期LPR下降后的下个月，再进行降息继续引导LPR下降的情况并不多见，本次降息，一方面由于我国经济下行压力仍然较大，政策需求较为急迫，在年初的1月份即降息体现了货币政策落实发力靠前的要求；另一方面，本次降息10个基点，与疫情初期第一次降息等幅，力度不算小，是加大逆周期调节的体现。

在当前时间点上，国内经济复苏不稳固，叠加疫情反复下，需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”凸显，央行选择年前降息也有提振预期、稳定就业的意义。“当前经济下行压力暴露出的‘预期弱’问题，在三大挑战中最为棘手。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。如是，近期央行可能还会推出降准、调降7天逆回购利率等多项政策措施，集中火力扭转市场预期。”招商证券(16.990, 0.03, 0.18%)研报表示。

从全球看，温彬指出，主要经济体通货膨胀高企，货币政策收紧预期逐渐强化，美联储加息和缩表预期提前，按照当前进度计划，其QE将于3月份退出，加息可能紧随其后，因此美联储加息前的这段时间不失为较好的时间窗口，货币政策掣肘相对有限。

浙商证券(12.600, 0.06, 0.48%)首席经济学家李超表示，一季度央行降息具有其必要性，其核心在于降成本，在企业贷款融资成本环比走高、PPI（生产价格指数）仍处高位的情况下，当前降成本诉求仍高，降低政策利率进一步引导LPR下行存在一定必要性。

LPR是否会下降

在政策利率降息的带动下，1月20日新一轮的贷款市场报价利率（LPR）也有望下调。

去年12月20日，1年期LPR在前期全面降准释放长期低成本资金的带动下，下调5个基点至3.80%。叠加今日1年期MLF利率已经下降10个BP，温彬预计，本月20日1年期和5年期LPR报价大概率同步下降10个BP，有助于促进实体经济融资成本稳中有降。

“由于2021年12月的一次LPR报价调降的幅度较小，且为非对称调降，其中一年期下调5BP，五年期不变。此次MLF操作利率下调幅度增至10BP，将大概率引导本月LPR报价同步下调。其中，一年期LPR可能下调5-10BP，五年期LPR可能同步下调10BP。”交银金融认为。

从央行的政策来看，今年房地产市场下行压力有所缓解，迎来更宽松的信贷额度，叠加房贷利率的下调，利好购房者。

易居研究院智库中心总监严跃进对记者表示，从此次政策可以看出，今年继续强调保持银行或金融系统流动性充裕的内容。其对于房地产市场等也会产生积极影响。

“相对过去的操作，当前类似宽松的流动性政策影响会更大，对于房贷等放松也会产生较多的影响。据此可以认为，今年一季度银行信贷的额度将进一步放松，客观上也促进银行放贷规模的加大和节奏的加快。另外很关键的一点是，房贷利率也有进一步下调的可能，对于购房者等也会产生积极影响。”严跃进表示。

信息来源：国际金融报

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